Las primeras proyecciones para 2025 indicaban que el ciclo de crecimiento del crédito continuaría, incluso en un entorno de tipos de interés elevados. A principios de año, reflexionamos sobre este escenario, destacando las principales proyecciones macroeconómicas y las fuentes de incertidumbre para los meses siguientes. Ahora, a medida que 2025 se acerca a su fin, es posible echar un vistazo más claro a lo que se ha confirmado y a los puntos de preocupación que persisten para 2026.
A principios de año, Las proyecciones para el PIB de Brasil indicaban un crecimiento cercano al 2%, según el Boletín Focus. A diferencia de años anteriores, estas estimaciones se mantuvieron en este nivel a lo largo de 2025 y fueron confirmadas por los datos trimestrales más recientes del IBGE. El resultado indica una desaceleración del ritmo de expansión de la economía brasileña, que había mostrado tasas más expresivas en los años inmediatamente posteriores a la pandemia.
La evolución de las previsiones de inflación para 2025 puede dividirse en dos momentos. Entre febrero y abril, se produjo un deterioro de las expectativas para el IPCA, alcanzando las proyecciones del Boletín Focus el 5,6%. A partir de mayo, sin embargo, las estimaciones retrocedieron sistemáticamente. Según el último Boletín Focus de 24 de noviembre de 2025, se espera que la variación del IPCA sea de 4,45%. De confirmarse, este resultado se mantendrá por encima del objetivo de 3,0%, pero estará por debajo de las previsiones realizadas a principios de año. También hay que señalar que los recargos estadounidenses tuvieron un impacto positivo en la inflación debido a la mayor oferta de productos en el mercado local.
Reaccionando al ritmo alcista y bajista del crecimiento de los precios, el Comité de Política Monetaria (COPOM) mantuvo el tipo de interés básico en niveles elevados. En junio de 2025, la SELIC se fijó en 15,0% anuales y se mantuvo en este nivel en las reuniones posteriores. En su comunicado, el COPOM ha subrayado que el mantenimiento del tipo básico en 15,0% durante un “período prolongado” bastará para acercar la inflación al objetivo. La interpretación de la duración de este “periodo prolongado” ha guiado gran parte del debate del mercado en las últimas semanas.
El aumento del tipo SELIC tuvo una repercusión directa en los intereses cobrados en la parte superior, tanto a los consumidores como a las empresas. En el segmento de empresas, el tipo de interés medio pasó de 17,5% anuales a 20,7% anuales entre septiembre de 2024 y septiembre de 2025.. En el segmento de particulares, la tasa media pasó de 32,3% anuales a 36,3% anuales. Incluso en este contexto de restricción monetaria, el crédito siguió creciendo a tasas expresivas: para los particulares, el aumento fue de 11,0% en la comparación entre septiembre de 2025 y el mismo mes del año anterior; para los clientes empresariales, el aumento fue de 8,7%.
Este avance del crédito en un entorno de tipos de interés elevados se debe en gran medida a factores estructurales, que reflejan el aumento de la inclusión financiera observado en los últimos años. Es importante destacar que, paralelamente a la expansión del crédito, los datos del sector de las centrales de riesgo apuntan a un aumento del número de consumidores a los que se les ha denegado el crédito, alcanzando en octubre de 2025 un máximo histórico con más de 80 millones de personas a las que se les ha denegado el crédito, lo que supone un aumento de 9,9% respecto a octubre de 2024. Otro punto importante es el número de familias endeudadas, que en octubre de 2025 alcanzó los 79,5%, un aumento de 3,4% en comparación con octubre de 2024.
En el frente exterior, la Reserva Federal (FED) reanudó la reducción del tipo de interés básico estadounidense, con importantes repercusiones para los países emergentes. Sin embargo, persisten las incertidumbres sobre los efectos del conflicto arancelario, que alcanzó su punto álgido en el primer semestre del año y generó sucesivos movimientos de tensión y distensión en los mercados financieros mundiales.
A lo largo de 2025 se introdujeron cambios normativos significativos en importantes tipos de préstamos y financiación, como los créditos nómina y los créditos inmobiliarios. Los efectos de estos cambios normativos sobre el coste y la oferta de crédito se medirán con mayor precisión en los próximos meses. También cabe mencionar la creación del Frente Parlamentario para la Democratización del Crédito, con la participación activa del sector de los burós. La expectativa es que este foro contribuya a ampliar la inclusión financiera y a fortalecer el uso responsable del crédito en el país.
En resumen, los datos económicos confirman en gran medida las previsiones realizadas a principios de año, al tiempo que refuerzan algunos puntos de atención para 2026: el aumento de los impagos, el incremento de las familias endeudadas, la ralentización del ritmo de crecimiento de la economía brasileña y la necesidad de incrementar el crecimiento potencial del país mediante aumentos de productividad. En el próximo artículo, miraremos hacia el futuro, analizando los desafíos heredados de 2025 y discutiendo las tendencias y proyecciones para el mercado de crédito en 2026.
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