{"id":3297,"date":"2024-04-29T17:49:58","date_gmt":"2024-04-29T17:49:58","guid":{"rendered":"https:\/\/anbc.org.br\/?p=3297"},"modified":"2024-05-03T17:54:24","modified_gmt":"2024-05-03T17:54:24","slug":"the-transfer-of-the-selic-to-our-daily-interest-rate","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/anbc.org.br\/en\/o-repasse-da-selic-para-o-juro-nosso-de-cada-dia\/","title":{"rendered":"The transfer of the SELIC to the \"daily interest rate\""},"content":{"rendered":"

Follow on Google News\"\"<\/a><\/p>\r\n

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Garantir a estabilidade do poder de compra da moeda no tempo \u00e9 uma das miss\u00f5es do Banco Central. No Brasil, um dos principais instrumentos para o cumprimento dessa miss\u00e3o \u00e9 a taxa SELIC, ou a taxa b\u00e1sica de juros. Fixando a taxa b\u00e1sica, o Banco Central afeta as condi\u00e7\u00f5es de liquidez da economia, isto \u00e9, a quantidade de moeda em circula\u00e7\u00e3o. E ao afetar as condi\u00e7\u00f5es de liquidez, afeta o ritmo de evolu\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os, tamb\u00e9m chamado de infla\u00e7\u00e3o.<\/span><\/div>\r\n
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Quanto menor for a infla\u00e7\u00e3o, maior a estabilidade do poder de compra da moeda. A defini\u00e7\u00e3o de qual deve ser a taxa b\u00e1sica depende fatores dom\u00e9sticos e externos, todos eles capazes de influenciar o ritmo de crescimento dos pre\u00e7os e, igualmente importante, a expectativa de infla\u00e7\u00e3o. Entre os fatores externos, podemos destacar choques na produ\u00e7\u00e3o de insumos e commodities, que alteram os pre\u00e7os desses bens.\u00a0A taxa de c\u00e2mbio pode ser outra fonte de perturba\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os. Uma desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial tende a elevar o pre\u00e7o das importa\u00e7\u00f5es, afetando a infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica.<\/span><\/p>\r\n<\/div>\r\n

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No cen\u00e1rio dom\u00e9stico, o ritmo da atividade econ\u00f4mica \u00e9 outra\u00a0vari\u00e1vel acompanhada de perto pelo COPOM. Um crescimento do PIB acima do seu potencial pode acelerar o ritmo dos pre\u00e7os. A pol\u00edtica fiscal tamb\u00e9m condiciona a pol\u00edtica monet\u00e1ria. A l\u00f3gica \u00e9 que a eleva\u00e7\u00e3o dos gastos p\u00fablicos impacta a demanda agregada, acelerando os pre\u00e7os e a expectativa de infla\u00e7\u00e3o, o que, por sua vez, dificulta a redu\u00e7\u00e3o dos juros.<\/span><\/p>\r\n<\/div>\r\n

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Em mar\u00e7o de 2024, o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (COPOM) do Banco Central decidiu reduzir a taxa SELIC de 11,25% para 10,75% ao ano, dando continuidade ao ciclo atual de corte de juros. No comunicado da decis\u00e3o, o Comit\u00ea ainda sinalizou que mais um corte de mesma magnitude pode vir pela frente, mas tamb\u00e9m lembrou que h\u00e1 fatores de riscos que podem alterar essa rota. No cen\u00e1rio externo, o Comit\u00ea pontuou a preocupa\u00e7\u00e3o com a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o global. A ultima sinaliza\u00e7\u00e3o foi de reavaliar a rota de redu\u00e7\u00e3o.<\/span><\/p>\r\n<\/div>\r\n

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A taxa de b\u00e1sica de juros no Brasil est\u00e1 em queda desde o terceiro trimestre de 2023, depois de atingir 13,75% ao ano. O que tem possibilitado o recuo da SELIC \u00e9 comportamento da infla\u00e7\u00e3o, que vem desacelerando desde meados de 2022, e a evolu\u00e7\u00e3o das expectativas para a infla\u00e7\u00e3o. Um dos canais atrav\u00e9s dos quais a redu\u00e7\u00e3o da SELIC afeta consumidores e empres\u00e1rios \u00e9 atrav\u00e9s do canal do cr\u00e9dito. A taxa b\u00e1sica de juros \u00e9 assim chamada porque, com base nela, se formam as taxas de juros cobradas na ponta, nas opera\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito e financiamento. Quanto maior a SELIC, maiores tendem a ser as taxas das opera\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito.<\/span><\/p>\r\n<\/div>\r\n

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Desde que se iniciou o ciclo atual de queda da SELIC, em agosto de 2023, a taxa m\u00e9dia de juros do segmento de cr\u00e9dito a pessoas f\u00edsicas passou de 38,0% para 32,2% ao ano. J\u00e1 no segmento de cr\u00e9dito empresarial, a taxa m\u00e9dia passou de 19,3% para 18,8% ao ano. Nem toda essa queda deve ser atribu\u00edda \u00e0 queda da SELIC, j\u00e1 que diversos fatores, como a inadimpl\u00eancia, por exemplo, atuam sobre a forma\u00e7\u00e3o das taxas de juros. Ademais, \u00e9 preciso considerar que repasse da SELIC para as taxas cobradas na ponta ocorre com defasagem.<\/span><\/p>\r\n<\/div>\r\n

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Um estudo do Banco Central aprofundou a an\u00e1lise desse repasse e revela alguns insights importantes<\/a><\/span><\/strong>:<\/strong> a maior parte do repasse de uma varia\u00e7\u00e3o de 1 ponto percentual na taxa de juros ocorre nos tr\u00eas primeiros meses; nos meses seguintes, o repasse segue ocorrendo, mas com menos for\u00e7a. Tamb\u00e9m merece destaque o fato de que a magnitude do repasse depende da modalidade de cr\u00e9dito considerada. No cr\u00e9dito pessoal, cada ponto percentual de aumento da SELIC produziu um aumento de 1,7 ponto percentual ao longo de 12 meses.<\/span><\/p>\r\n<\/div>\r\n

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A literatura sobre o assunto admite a possibilidade de o repasse da taxa b\u00e1sica ser menor nos casos de queda do que o repasse nos casos de alta.<\/strong><\/a><\/span>\u00a0A diferen\u00e7a pode resultar de raz\u00f5es competitivas \u2013 quanto menor a competi\u00e7\u00e3o, menor o incentivo para reduzir pre\u00e7os \u2013 e devido \u00e0 assimetria de informa\u00e7\u00e3o. A rela\u00e7\u00e3o entre a assimetria de informa\u00e7\u00e3o e o repasse menor da queda de juros baseia-se na seguinte hip\u00f3tese: os clientes que representam maior risco de inadimpl\u00eancia tomariam empr\u00e9stimos para antecipar o consumo. Por esse motivo, seriam mais sens\u00edveis a varia\u00e7\u00f5es da taxa de juros e contratariam mais com a queda dessa taxa, elevando o risco da carteira. J\u00e1 os clientes com menor risco tomariam empr\u00e9stimo para acomodar imprevistos, sendo menos sens\u00edveis a varia\u00e7\u00f5es da taxa de juros.<\/span><\/p>\r\n<\/div>\r\n

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Como se nota, a redu\u00e7\u00e3o da assimetria de informa\u00e7\u00e3o pode potencializar o repasse da redu\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica para as taxas cobradas na ponta, al\u00e9m de possibilitar que as institui\u00e7\u00f5es financeiras, ao distinguir os bons pagadores, concedam cr\u00e9dito sob condi\u00e7\u00f5es mais justas. Aqui, a discuss\u00e3o conjuntural encontra a discuss\u00e3o estrutural de como melhorar o mercado de cr\u00e9dito brasileiro. Nos \u00faltimos anos, houve avan\u00e7os not\u00e1veis em termos de est\u00edmulo \u00e0 concorr\u00eancia e amplia\u00e7\u00e3o do escopo das informa\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito, com a participa\u00e7\u00e3o ativa do setor dos bir\u00f4s, que tem um papel fundamental na redu\u00e7\u00e3o das assimetrias de informa\u00e7\u00e3o.<\/span><\/p>\r\n<\/div>\r\n

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No curto prazo, em s\u00edntese, as redu\u00e7\u00f5es mais recentes da taxa b\u00e1sica ainda devem produzir efeitos sobre as taxas de juros banc\u00e1rias. No longo prazo, espera-se que a moderniza\u00e7\u00e3o do mercado de cr\u00e9dito brasileiro potencialize o repasse da pol\u00edtica monet\u00e1ria e traduza-se em condi\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito mais justas, alinhadas com o perfil de risco de cada tomador.<\/span><\/p>\r\n

SELIC<\/a><\/h2>\r\n

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\"elias<\/h3>\r\n

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President of ANBC - National Association of Credit Bureaus. Representative of Latin America in the World Bank Credit Committee. He also represents Brazil and Latin America in credit organisations accross the world, such as ACCIS, BIIA and ALACRED.<\/h6>\r\n

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